恒德资本

年初以来，全球的货币紧缩步伐放缓，中美两国均表现出了比较坚韧的经济数据，同时叠加委内瑞拉、叙利亚等地区的地缘政治紧张因素，国际原油期货价格稳步上涨。至4月下旬，WTI原油期货价格自年初的45美元/桶升至最高约65美元/桶；BRENT原油期货价格自年初的53美元/桶升至最高约73美元/桶。在美国对伊朗的制裁呈进一步紧缩态势后，石油价格上涨的预期在全球范围内愈发明显。

然而，推特治国的特朗普又在近期表态油价过高，同时在5月初再度抛出引发中美贸易摩擦升级的言论，全球金融市场风声鹤唳，道指、标普、日经、A股等全球主要市场大跌，国际原油期货价格在一周内自高点下跌近10%，目前WTI原油期货价格来到约60美元/桶的敏感点。

从全球供应情况来看，在OPEC高减产执行率和地缘政治事件看不到改善的综合影响下，原油的生产和运输仍面临一定瓶颈。三大机构月度报告均显示，OPEC+的积极减产带来供需紧平衡格局。据OPEC月报，三月份OPEC14国原油产量较二月减少53.4万桶，目前仅在3000万桶/日的水平，为近四年来的最低水平。主要产油国中，沙特产量减少32.4万桶/日，委内瑞拉减少28.9万桶/日，伊拉克减少12.6万桶/日。此外，美国对伊朗石油出口豁免期结束后，期望伊朗原油出口降为0，以美国自身和沙特的供应增加来抵消全球供应下降，但沙特石油大臣多次表态并不急于增产，同时OPEC也表态减产措施仍将至少持续到2019年年底。

需求方面，根据美国最新发布的就业报告显示，4月就业岗位大幅增加，失业率降至3.6%，为近50年以来的最低水平。该报告增加了原油需求将保持强劲的预期，此外美国即将迎来传统的夏季用油高峰，在经济强劲背景下势必刺激国内成品油需求的大幅增长。世界另两大主要石油需求国家中国和印度2019年以来也在石油需求方面出现明显增长，2019 年 1 季度中国GDP 同比增长 6.4%，增速略超预期。国家统计局 4 月 17 日公布的数据显示，1 季度中国原油进口量同比增长 8.2%，原油加工量同比增长 4.4%，整体保持平稳增长。根据目前的单位 GDP 能耗指标水平，预计 2019 年我国原油需求增加50~55 万桶/日。印度2019年情况与中国类似，预计2019年需求增加15-20万桶/日。

在最不确定的地缘政治方面，委内瑞拉瓜伊多4月30日高调宣布政变，但由于缺乏军队支持被迅速镇压。利比亚哈夫塔将军领导LNA在首都附近驻扎，暂未开启新一轮进攻，但占领油港等基础设施作为军事补给基地，周初小批武装分子进攻Sharara油田被LNA护卫击退。如果美国对于伊朗石油出口的制裁执行坚决，则伊朗面临“里无粮台、外无救兵”的窘境，伊朗国内反美情绪将空前高涨，不排除与沙特之间出现擦枪走火或者不冷静地封锁霍尔木兹海峡的极端举动。对于美国在中东日渐式微且有意逐步撤出中东的情况，中东乱局可能只是才开了一个头。也就是说，最不确定的地缘政治方面，可能会走向最确定的乱局。

因此，无论推特治国的特朗普如何看待油价，全球的供需紧平衡和随时可能爆发的产地妖蛾子都客观地在影响市场。随着时间的推移，最终将通过价格平衡的方式来达到供求的平衡。在可以预见的未来，原油期货价格仍将处于偏强震荡状态。

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