【恒德资本热点解析】——爆炒之后,菜籽油价格须警惕高位回调

2019-03-13

      由于众所周知的原因,中国与加拿大在最近几个月以来双边外交和贸易出现摩擦。日前由于中国海关在从加拿大进口的油菜籽中检测出了带有危险性的有害生物,中国目前已经停止从加拿大进口油菜籽。加拿大作为全球最大的油菜籽生产国,最大的油菜籽和菜籽油生产国,面对突然起来的政策变动,其出口遭受一定打击。受此因素影响和带动,近期郑州商品交易所菜籽油合约连续三周大幅拉升,目前累计涨幅已经超过10%,期价合成交量均刷新近9个月以来新高。


      近年来,由于我国油菜种植面积不断下降,国内市场对于进口菜籽的依赖程度不断增高,尤其加拿大目前是中国进口油菜籽的首选地区。2012年以后,油脂市场历经7-8年的去库存周期,除棕榈油外,菜籽油、豆油等油脂类产品的库存积压情况已经得到有效缓解,尤其菜籽油目前国家临储量已经基本投入市场,在我国停止进口加拿大菜籽的情况下,势必导致国内对于菜籽油脱销或供应紧张的预期,贸易商购销积极。


      然而,此处需要警惕的是,目前菜籽油与其它油脂的价差大幅扩大,势必导致其他油脂对菜籽油的替代增加。USDA报告调高全球大豆库存,MPOB报告也显示马来西亚棕榈油库存不降反增,叠加马来西亚和中国签署进口协议,国内春节后棕榈油出现继续累库的情况,预期国内油脂供应总量可能短期内攀升,从而抑制菜籽油的上涨空间。


      根据天下粮仓报道数据,目前进口菜籽油(含进口菜籽压榨)现货均价7090元/顿,沿海地区油菜籽库存40.8万吨,菜籽油开机率22.7%,油厂开机有恢复至正常偏高水平的迹象。在当前压榨利润迅速升高的情况下,油厂的开机热情难以降温,场内套保空单总量也将不断增加,目前已经累积到2.5张左右的菜籽油仓单仍有进一步增多的趋势。


      国内库存方面,目前沿海进口油菜籽总库存59.95万吨,总菜籽油库存56.03万吨,3月菜籽到港量预计为48万吨,短期内的菜籽和菜籽油紧张更多来自于情绪面因素,基本面尚可支撑市场的正常运营。此外,孟晚舟女士的引渡听证会被延长至5月,中加关系缓和对短期内菜籽系商品的投机炒作形成抑制。


      综上,我们认为,市场在投机情绪释放后将迎来一段时间的冷静期,伴随资金的获利平仓,菜籽油期货价格在当前位置出现一定回调是大概率事件。

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