1、核心观点

基于我们量化团队已有模型，提出如下观点

• 后市弱势震荡加剧，出现快速回调概率高。

2、行情回顾

2.1 股票

两市昨日全线回调，低开低走，盘中反弹受阻，主力资金净流出，但是北上资金仍在加仓。

昨日沪深两市分别收于2559.64(-0.42%)、7470.36(-0.93%)。两市仅有20%股票上涨，合计总成交量为3.73亿手，总成交额为2939.66亿元。28个申万一级行业只有钢铁一个行业实现了上涨，靠后的行业有计算机、电子、通信。

图一  当日涨跌分布

多维度观察各指数的涨幅与主动买卖盘强度，详见图二至图六，（用主动买盘与主动卖盘成交量之比定义为主动买盘强度，主动买盘强度为1表示主动买入成交量与主动卖出成交量相同；大于1表示主动买盘强度大于主动卖盘强度；反之亦然）。

• 主要指数中，上证50涨幅最大，深证综指涨幅最小。主动买盘强度最大的是深证综指，最小的是中证500。

• 依据规模分类，规模指数中涨幅最大的是巨潮大盘，主动买盘意愿最强的是巨潮中盘。

• 依据成长/价值风格分类，中盘成长指数涨幅最大，主动买盘最强的是中盘价值指数。相对而言，价值因子更优。

• 依据波动率分类，涨幅最大的是中盘高贝，中盘低波是主动买盘强度最大的。低波动率因子暴露的股票表现相对更好。

• 依据行业分类，28个申万一级行业中有4个行业呈现主动买盘强度大于主动卖盘强度，主动买盘强度居前的有钢铁、采掘、有色金属、综合。主动买盘强度最大的行业为钢铁，强度最小的行业为国防军工。

图二  各指数买卖盘强度

图三  规模指数买卖盘强度

图四   风格指数买卖盘强度

图五  策略指数买卖盘强度

图六  各行业买卖盘强度

从主力资金流向分布来看，沪市A股主力资金净流出24.24亿，深市A股主力资金净流出72.22亿。其中，沪港通净买入额为15.27亿，深港通净买入额为10.59亿。观察主力资金，28个行业中有4个行业主力资金净流入，包括钢铁、采掘、综合、休闲服务。

图七  涨跌幅与主力净流入对比I

图八  涨跌幅与主力净流入对比II

2.2 股指期货

基差走势出现一定分红。

股指期货IC、IF、IH主力合约涨跌幅分别为-0.82%、-0.45%、-0.39%。基差分别收于3.67、3.18、-0.95，较上一日变化-0.45、2.43、0.07。总持仓量较上一日变化-11052张(-51.06%)、-13842张(-48.72%)、-5698张(-39.55%)。

图九  近三日IC主力合约基差趋势

图十  近三日IF主力合约基差趋势

图十一  近三日IH主力合约基差趋势

2.3 50ETF期权

成交量增加近50%，认沽隐含波动率大幅高于认购隐含波动率

50ETF期权成交量为1890079，较上一交易日增加47.30%，其中认购合约成交976909张，认沽合约成交913170张。持仓量为2525678，较上一交易日增减少0.19%，其中认购合约持仓1362052张，认沽合约持仓1163626张。持仓量CPR在历史40分位，成交量CPR接近历史10分位位置。skew持续为正，下行风险加大。

图十二 50ETF期权成交量与持仓量变化趋势

图十三  50ETF期权隐含波动率

3、总结

短期阻力明显，大概率出现回调，建议投资者谨慎参与，回避为宜。