1、核心观点

• 极短期仍有一定上冲可能。

• 目前仍未形成明确趋势，后市大概率宽幅震荡，已有持仓仍可以持有，但不宜加仓追涨。

• 中证500，沪深300中性，上证50中性偏空。

2、行情回顾

2.1 股票

权重股领军下两市震荡反弹，成交量大幅回升。不容忽视的是权重股领涨特征明显，虽然整个市场赚了指数涨幅但个股收益率分化显著。

昨日沪深两市小幅高开，快速回踩后震荡上扬，尾盘略有回落，分别收于2634.05(1.23%)、7808.04(1.43%)。两市有74%股票上涨，成交量有所回升，合计总成交量为3.47亿手，总成交额为3048.34亿元。28个申万一级行业中有27个行业实现了上涨，涨幅居前的行业有家用电器、建筑装饰、建筑材料，靠后的行业有农林牧渔、有色金属、商业贸易。

图一  当日涨跌分布

多维度观察各指数的涨幅与主动买卖盘强度，详见图二至图六，（用主动买盘与主动卖盘成交量之比定义为主动买盘强度，主动买盘强度为1表示主动买入成交量与主动卖出成交量相同；大于1表示主动买盘强度大于主动卖盘强度；反之亦然）。

• 主要指数中，沪深300涨幅最大，深证综指涨幅最小。主动买盘强度最大的是深证综指，最小的是中证500。

• 依据规模分类，规模指数中涨幅最大的是巨潮大盘，主动买盘意愿最强的是巨潮大盘。

• 依据成长/价值风格分类，大盘价值指数涨幅最大，主动买盘最强的是大盘价值指数。相对而言，价值因子更优。

• 依据波动率分类，涨幅最大的是大盘低波，大盘高贝是主动买盘强度最大的。高波动率因子暴露的股票表现相对更好。

图二  各指数买卖盘强度

图三  规模指数买卖盘强度

图四   风格指数买卖盘强度

图五  策略指数买卖盘强度

图六  各行业买卖盘强度

从主力资金流向分布来看，沪市A股主力资金净流入15.05亿，深市A股主力资金净流入29.5亿。其中，沪港通净买入额为34.37亿，深港通净买入额为-8.79亿。观察主力资金，28个行业中有16个行业主力资金净流入，包括家用电器、建筑装饰、建筑材料、食品饮料、房地产、机械设备、通信、电子、休闲服务、国防军工、计算机、交通运输、非银金融、医药生物、化工、银行，其中家用电器的主力净流入高达15.21亿。

图七  涨跌幅与主力净流入对比I

图八  涨跌幅与主力净流入对比II

2.2 股指期货

成交量升高，基差与期货行情出现背离。

股指期货IC、IF、IH主力合约跟随标的震荡上行，涨幅分别为1.14%、1.52%、1.31%。基差分别收于-12.96、3.11、2.3，较上一日变化8.57、1.32、-1.39。总持仓量较上一日变化-546张(-1.47%)、-928张(-1.92%)、291张(1.34%)。午后基差与期货走势背离，尤其IH明显升水回落。当前基差溢价根据已有模型推算，IH触顶止涨的概率较大。从期货角度观察，对后市态度谨慎乐观。

图九  近三日IC主力合约基差趋势

图十  近三日IF主力合约基差趋势

图十一  近三日IH主力合约基差趋势

2.3 50ETF期权

成交量回升，认购认沽隐含波动率双降。

50ETF期权成交量为1519691，较上一交易日增加88.41%，其中认购合约成交823032张，认沽合约成交696659张，。持仓量为2335190，较上一交易日减少-2.49%，其中认购合约持仓1290547张，认沽合约持仓1044643张。持仓量CPR与成交量CPR均明显回落处于历史40分位左右，隐含波动率大幅下降。说明投资者用脚投票表明大家普遍仍认为目前仍是窄幅震荡，明显在赌行情回落。

图十二  50ETF期权成交量与持仓量变化趋势

图十三  50ETF期权隐含波动率

3、总结

今日市场上涨，成交量放大，但我们认为今天市场已经用力过猛，逼近前期压力位，投资者预期分化明显，对后市预期偏谨慎乐观，建议投资者勿重仓追涨。

本文仅供参考，市场有风险，投资需谨慎。

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