恒德资本量化观察2018-11-20
2018-11-20
1、核心观点:
1.1 短期大盘面临巨大回调压力,建议回避。
1.2 中期趋势正在形成,如果能有效突破前期压力,则大概率开启数周单边趋势。
2、今天行情回顾
2.1 从两市总体看,行情差强人意。今天两市盘中涨跌互现,最终均以涨势收盘,显示连续3日上涨。沪深两市分别收涨0.91%和0.58%,总体呈现明显沪强深弱,总成交额4398亿,50.3%股票实现上涨。权重领涨明显,ST股与超低价股疯狂现象告一段落。
图一 当日涨跌分布
2.2 从行业上看,28个申万一级行业中22个行业实现上涨(传媒、计算机、通信、钢铁、农林牧渔、电子板块下跌外)。这与上周五我们多次提示小盘股成长股短期面临回调的判断相符。而房地产、银行、非银、食品、家电、建材等大块头行业上涨居前。适时大小轮换符合预期,亦有利于后期继续蓄势攀升。
2.3 从资金上看,市场换手调整,止盈减仓的幅度相当之大,这为明日继续盘整消化压力埋下伏笔。
沪市主力资金净流出44.9亿,深市主力资金净流出82.2亿,主力资金流出速度为最近3个交易日之冠。这还是在沪港通、深港通分别净流入13.4亿和5.7亿情况下取得的,否则市场抛压将更加严重。再看各行业中资金流向,如图二与图三所示。
图二 各行业涨跌幅与主力资金流入对比I
图三 各行业涨跌幅与主力资金流入对比II
虽然大多行业今日收益率为正,但资金流向尤其具有更大话语权的机构主力资金流向,似乎几乎绝大多数都是以流出为主或微幅流入,仅以银行呈现较大幅流入。没有大资金支持,短期内行情必然走弱。但需要注意的是,28个仅有休闲1个行业实现连续5个交易日DDX飘红,该行业有必要继续关注。
2.4 IH、IF、IC股指期货主力合约随大盘行情均收红,分别收涨1.19%、0.88%、0.09%,但盘中行情不容乐观。隐忧主要来源两方面,一方面是IH为尾盘推升过多,根据微观交易结构模型,大概率下个交易日行情趋弱或下跌;另一方面是IF、IC今天各期基差明显与行情背离,贴水持续扩大,基于基差溢价模型,至少之后2小时内大概率沪深300与中证500可能会延续较低落情绪。
图四 IF盘中基差趋势
图五 IC盘中基差趋势
2.5 50ETF期权也是可以影响市场的重要衍生品,根据期权交易指标看,投资者总体表现出对下跌较大的恐惧情绪----俗称“黑天鹅指数”的Skew再次高企,目前值为6.02%(最近60个交易日平均值为2.8%),应密切警惕50系标的冲高回落。
成交量方面,单日总成交1419915张,较上个交易日减少6.92%,持仓量2416848张,较上个交易日减少1.09%,表征情绪的CPR均处于历史60分位平均水平,总体中性偏弱空。对于当月期权合约而言,今天认沽买方异常活跃,如图六所示,也是投资者对于本周行情谨慎的表现。根据期权BSM定价模型推算,未来一周,50ETF价格将以60.12%的概率分布在2.50~2.550范围内。所以只要没有大的突发事件,适当回调不必太担心。
图六 期权当月合约净买入情况
3、结论
综上所示,
3.1 明天行情大概率将出现上涨受阻,宽幅震荡或弱势下跌;
3.2 上证50踩线压力上沿儿,处于似破未破,如果能有效上冲2%以上,则可能开启数周周期上涨阶段。
3.3 不必过于担心明后天调整,适当换筹码是上涨的必经过程,如果没有外部突发消息,本次调整幅度不会太深。
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