恒德资本

昨日沪深两市近乎平开后低走，反弹无力，分别收于2549.56(-1.05%)、7418.69(-1.48%)。两市仅有15%股票上涨，量能萎缩，合计总成交量为2.53亿手，总成交额为2171.36亿元。28个申万一级行业中无一行业实现了上涨，涨跌幅居前的行业有房地产、汽车、交通运输，靠后的行业有医药生物、农林牧渔、化工。

图一当日涨跌分布

多维度观察各指数的涨幅与主动买卖盘强度，详见图二至图六，（用主动买盘与主动卖盘成交量之比定义为主动买盘强度，主动买盘强度为1表示主动买入成交量与主动卖出成交量相同；大于1表示主动买盘强度大于主动卖盘强度；反之亦然）。

主要指数中，上证综指跌幅最小，深证综指跌幅最大。主动买盘强度最大的是深证综指，最小的是中证500。
依据规模分类，规模指数中跌幅最小的是巨潮大盘，主动买盘意愿最强的是巨潮大盘。
依据成长/价值风格分类，大盘成长指数跌幅最小，主动买盘最强的是大盘价值指数。相对而言，价值因子更优。
依据波动率分类，跌幅最小的是小盘高贝，大盘低波是主动买盘强度最大的。低波动率因子暴露的股票表现相对更好。
依据行业分类，28个申万一级行业中无一行业主动买盘强度大于主动卖盘强度。主动买盘强度最大的行业为房地产，强度最小的行业为国防军工。

图二各指数买卖盘强度

图三规模指数买卖盘强度

图四风格指数买卖盘强度

图五策略指数买卖盘强度

图六各行业买卖盘强度

从主力资金流向分布来看，沪市A股主力资金净流出50.05亿，深市A股主力资金净流出72.69亿。其中，沪港通净买入额为-2.93亿，深港通净买入额为-4.92亿。观察主力资金，28个行业中仅有轻工制造1个行业主力资金净流入797万。

图七涨跌幅与主力净流入对比I

图八涨跌幅与主力净流入对比II

2.2 股指期货

持仓量大幅减少，避险情绪明显。

股指期货IC、IF、IH当月合约跟随标的指数震荡下行，涨跌幅分别为-1.49%、-1.27%、-1.19%。基差分别收于-11.7、0.68、3.05，较上一日变化0.37、0.7、2.72。临近交割，当月合约总持仓量大幅下降，较上一日分别变化-7212张(-25.86%)、-9194张(-24.28%)、-4027张(-22.32%)，成交量也较上一个交易日减少。

图九近三日IC当月合约基差趋势

图十近三日IF当月合约基差趋势

图十一近三日IH当月合约基差趋势

2.3 50ETF期权

持仓量再创新高，隐含波动率继续升高，后市不确定性加大。

50ETF期权成交量为1496657，较上一交易日减少2.60%，其中认购合约成交828521张，认沽合约成交668136张。持仓量为2669761，再创历史新高，较上一交易日增加1.90%，其中认购合约持仓1584820张，认沽合约持仓1084941张。持仓量CPR处于历史75分位位置，成交量CPR处于历史40分位位置。隐含波动率继续升高，并且各期隐含波动率上升，当月隐含波动率已到达27.42%高位。根据已有模型预测，后市总体情绪看空。

图十二 50ETF期权成交量与持仓量变化趋势

图十三 50ETF期权隐含波动率

3、总结

两市继续着缩量调整的走势，请投资者保持足够的耐心，控制好仓位。

本文仅供参考，市场有风险，投资需谨慎。

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