恒德资本

昨天两市盘中窄幅震荡，于午后探底回升，以微弱跌势收盘，沪深两市分别收跌于-0.23%、-0.18%。两市下跌股票占比共达到54%，成交量较前日进一步萎缩，总成交量为3.741亿手，总成交额为3051.46亿，如图一所示。两市交投活跃明显降低且反弹乏力。观察上证综指、深证成指、上证50、沪深300、中证500等主要宽基指数，我们发现几乎所有指数成分股的趋同度都明显下降；除深证成指外，其余指数成分股均是主动卖盘远多于主动买盘；机构主力资金继续大幅逃出（幅度略小于前日），如图二所示。

图一当日涨跌分布

图二各指数买卖盘对比

28个申万一级行业中仅有9个行业上涨且除汽车行业外均涨幅微弱。从主力资金来看，只有汽车和医药生物是主力资金净流入但数额较少。没有一个行业实现连续2日或2日以上主力资金净流入。

图三涨跌幅与主力净流入对比I

图四涨跌幅与主力净流入对比II

从资金上看，沪市主力资金净流出41.6亿，深市主力资金净流出66.3亿。正如我在20181120期量化观察中判断的一样，按照趋势，近期外资可能会继续流出。昨日陆港通都呈现全天净流出态势，沪港通净流出3.61亿、深港通净流出0.16亿；抛压比较重的行业是家电、金融、食品，而主要青睐于医药。其中，净流出幅度最大的是中国平安，净流出1.1亿；陆港通成交额占比最高的是恒瑞药业，占昨天成交额的54%。

根据我们已有模型的结果判断，今天市场很可能是昨天的行情复制，弱势盘整；行业上，可能金融仍是重灾区、家电行业短期也面临很大的压力。

2.2 股指期货

与标的类似，总体观望情绪较浓，无明显趋势性倾向；相对而言，IC尾盘趋势预示下给交易日上涨概率略高于下跌。

IH、IF、IC三个主力合约分别下跌0.51%、0.3%和0.09%；从成交量上看，仅IH日成交量有小幅上涨，而IF，IC均继续减少。而从昨日各合约基差分时上看(如下图五至图七)，投资者情绪相当低落，根据我们已有模型计算，下个交易日IF与IH都将大概率不涨——仅IC表现出，上涨概率略大于下跌概率。

2.3 期权

表现中性，无明显趋势性表征

昨日50ETF期权，总成交量有所增加总持仓量略减少，各期认购认沽合约隐含波动率大降。单日成交1330609张合约，较上一个交易日增加14.71%，总持仓量2502475张，较上个交易日减少0.06%。成交量CPR位于历史上18分位位置，总体表现为略偏空；持仓量CPR位于历史上50分位位置，表现中性无方向性；Skew为负值，无体现显著下跌风险。

3、总结

目前市场处于观望状态，预期短期市场很难选择方向，将维持弱势震荡状态。建议多看少动，待行情选择突破方向后再动手。

图五 IH基差趋势

图六 IF基差趋势

图七 IC基差趋势

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