1、核心观点

我们在前日量化观察中已经指出，“短期将出现半小时到两小时级别的止跌反弹;但总体仍将延续下跌”，与上个交易日走势基本符合。总体看上个交易日小股强大股弱，弱势盘整，量能萎缩。根据我们量化团队已有的模型，我们有如下观点：

• 涨势大概率不能够延续，当前后市并不具备企稳回升的基础，后市仍会维持震荡下行走势。

• 对中证500和沪深300指数的预期好于上证50指数。

2、行情回顾

2.1 股票

两市低开探底后回升，量能萎缩，后市谨慎观望。

昨日沪深两市低开高走，但未能有效释放量能，分别收于2527.01(0.43%)、7392.56(0.75%)。两市有72%股票上涨，合计总成交量为2.4亿手，总成交额为2133.06亿元。28个申万一级行业中有25个行业实现了上涨，涨幅居前的行业有通信、农林牧渔、医药生物，靠后的行业有非银金融、建筑装饰、房地产。

图一  当日涨跌分布

多维度观察各指数的涨幅与主动买卖盘强度，详见图二至图六，（用主动买盘与主动卖盘成交量之比定义为主动买盘强度，主动买盘强度为1表示主动买入成交量与主动卖出成交量相同；大于1表示主动买盘强度大于主动卖盘强度；反之亦然）。

• 主要指数中，中证500涨幅最大，上证50涨幅最小。主动买盘强度最大的是深证综指，最小的是上证50。

• 依据规模分类，规模指数中涨幅最大的是巨潮小盘，主动买盘意愿最强的是巨潮小盘。

• 依据成长/价值风格分类，中盘价值指数涨幅最大，主动买盘最强的是小盘价值指数。相对而言，价值因子更优。

• 依据波动率分类，涨幅最大的是中盘低波，中盘高贝是主动买盘强度最大的。高波动率因子暴露的股票表现相对更好。

• 依据行业分类，28个申万一级行业中有14个行业呈现主动买盘强度大于主动卖盘强度，主动买盘强度居前的有通信、农林牧渔、国防军工、休闲服务。主动买盘强度最大的行业为国防军工，强度最小的行业为非银金融。

图二  各指数买卖盘强度

图三  规模指数买卖盘强度

图四   风格指数买卖盘强度

图五  策略指数买卖盘强度

图六  各行业买卖盘强度

从主力资金流向分布来看，沪市A股主力资金净流出5.2亿，深市A股主力资金净流出11.25亿。观察主力资金，28个行业中有9个行业主力资金净流入，包括通信、农林牧渔、医药生物、国防军工、电子、休闲服务、计算机、商业贸易、食品饮料。

图七  涨跌幅与主力净流入对比I

图八  涨跌幅与主力净流入对比II

2.2 股指期货

尾盘基差下探明显，投资者对后市偏悲观。

股指期货IC、IF、IH主力合约跟随标的指数窄幅震荡，涨跌幅分别为1.84%、0.62%、0.44%。基差分别收于-19.72、-1.2、2.97，较上一日变化-8.98、12、14.31。总持仓量较上一日变化34951张(1091.54%)、44725张(1063.61%)、20244张(578.9%)。基差跟随指数窄幅震荡，尾盘时基差大幅下探。

图九  近三日IC下月合约基差趋势

图十 近三日IF下月合约基差趋势

图十一 近三日IH下月合约基差趋势

2.3 50ETF期权

恐慌情绪衰减隐含波动率冲高回落，持仓量认购认沽比等指标仍处于历史极值位置，投资者情绪偏悲观。

50ETF期权成交量为1874718，较上一交易日减少23.41%%，其中认购合约成交1078213张，认沽合约成交796505张。持仓量为2755509，较上一交易日减少0.68%，其中认购合约持仓1762948张，认沽合约持仓992561张。隐含波动率继续上升，仍然维持认购隐含波动率高于认沽隐含波动率。持仓量CPR高于历史80分位，成交量CPR高于历史60分位。

图十二  50ETF期权成交量与持仓量变化趋势

图十三  50ETF期权隐含波动率

3、总结

目前，资金参与反弹的意愿并不强烈，市场明显处于下行通道，建议逢高规避风险。

本文仅供参考，市场有风险，投资需谨慎。

欢迎长按识别下面二维码，关注微信公众号，获取最新投资信息与观点。