1 核心观点

根据我们量化团队现有模型，我们提出如下观点：

• 市场将维持弱势震荡的局势

• 对后市多空观点为中性偏谨慎

2 行情回顾

2.1 股票

两市窄幅震荡，成交量萎缩，近半数股票上涨，主力资金净流出，但是北上资金净买入。

昨日沪深两市分别收于2581(0.05%)、7523.77(0.09%)。两市有48%股票上涨，合计总成交量为3亿手，总成交额为2438.54亿元。28个申万一级行业中有15个行业实现了上涨，涨幅居前的行业有农林牧渔、建筑材料、汽车，靠后的行业有采掘、钢铁、建筑装饰。

图一  当日涨跌分布

多维度观察各指数的涨幅与主动买卖盘强度，详见图二至图六，（用主动买盘与主动卖盘成交量之比定义为主动买盘强度，主动买盘强度为1表示主动买入成交量与主动卖出成交量相同；大于1表示主动买盘强度大于主动卖盘强度；反之亦然）。

• 主要指数中，中证500涨幅最大，上证50涨幅最小。主动买盘强度最大的是深证综指，最小的是中证500。

• 依据规模分类，规模指数中涨幅最大的是巨潮小盘，主动买盘意愿最强的是巨潮中盘。

• 依据成长/价值风格分类，小盘成长指数涨幅最大，主动买盘最强的是大盘价值指数。相对而言，价值因子更优。

• 依据波动率分类，涨幅最大的是中盘低波，小盘高贝是主动买盘强度最大的。高波动率因子暴露的股票表现相对更好。

• 依据行业分类，28个申万一级行业中有6个行业呈现主动买盘强度大于主动卖盘强度，主动买盘强度居前的有农林牧渔、建筑材料、汽车、化工、银行、综合。主动买盘强度最大的行业为银行，强度最小的行业为休闲服务。

图二  各指数买卖盘强度

 图三  规模指数买卖盘强度

图四   风格指数买卖盘强度

 图五  策略指数买卖盘强度

 图六  各行业买卖盘强度

从主力资金流向分布来看，沪市A股主力资金净流出32.14亿，深市A股主力资金净流出33.2亿。其中，沪港通净买入额为12.07亿，深港通净买入额为6.05亿。观察主力资金，28个行业中有3个行业主力资金净流入，包括汽车、化工、家用电器。

图七  涨跌幅与主力净流入对比I

图八  涨跌幅与主力净流入对比II

2.2 股指期货

IF、IH主力合约由升水变为贴水。

股指期货IC、IF、IH主力合约涨跌幅分别为0.29%、-0.2%、-0.27%。基差分别收于-13.08、-2.65、-0.65，较上一日变化0.97、-6.54、-5.02。总持仓量较上一日变化-10216张(-0.27%)、5898张(0.19%)、9526张(1.08%)。

图九  近三日IC主力合约基差趋势

 图十  近三日IF主力合约基差趋势

 图十一  近三日IH主力合约基差趋势

2.3 50ETF期权

隐含波动率降低，skew降低但仍高于过去60日均值。

50ETF期权成交量为1447929，较上一交易日减少12.13%，其中认购合约成交782307张，认沽合约成交665622张。持仓量为2524701，较上一交易日减少60.45%，其中认购合约持仓1281846张，认沽合约持仓1242855张。市场总体隐含波动率降低，skew继续维持正值。持仓量CPR处于历史20分位，成交量CPR处于历史30分位位置。

图十二 50ETF期权成交量与持仓量变化趋势

 图十三  50ETF期权隐含波动率

3 总结

正如之前判断的，并未形成上行趋势回调再所难免，但短期节前效应及政策余威影响也很难跌下去。在没有方向的行情中更需要淡定看待，谨慎操作。