1、核心观点

昨日行情与我们预期基本相符，小幅反弹，主力资金流出现象有所缓解。

根据已有量化模型的结果，我们有以下观点：

• 极短线看，延续上交易日尾盘异动，开盘会极大概率惯性上涨。

• 短线看，行情存在极大不确定性，但各主要指数大概率出现波动率上升。地量交易的行情方向往往带有迷惑，但其往往是大的趋势行情的前奏。

2、行情回顾

2.1 股票

两市缩量上涨，主力资金流出减弱。

昨日沪深两市小幅高开，全天震荡，尾盘快速上扬，最终分别收于2594.09(0.37%)、7685.4(0.79%)。两市有72%股票上涨，但是成交量再创地量，合计总成交量为2.61亿手，总成交额为2183.16亿元，详见图一。28个申万一级行业中有24个行业实现了上涨，涨幅居前的行业有通信、房地产、传媒，靠后的行业有采掘、建筑材料、钢铁。

图一  当日涨跌分布

多维度观察各指数的涨幅与主动买卖盘强度，详见图二至图六，（用主动买盘与主动卖盘成交量之比定义为主动买盘强度，主动买盘强度为1表示主动买入成交量与主动卖出成交量相同；大于1表示主动买盘强度大于主动卖盘强度；反之亦然）。

• 主要指数中，深证综指涨幅最大，上证50涨幅最小。主动买盘强度最大的是深证综指，最小的是上证50。

• 依据规模分类，规模指数中涨幅最大的是巨潮小盘，主动买盘意愿最强的是巨潮中盘。

• 依据成长/价值风格分类，小盘价值指数涨幅最大，主动买盘最强的是中盘成长指数。相对而言，价值因子更优。

• 依据波动率分类，涨幅最大的是大盘低波，大盘高贝是主动买盘强度最大的。高波动率因子暴露的股票表现相对更好。

• 依据行业分类，28个申万一级行业中有6个行业呈现主动买盘强度大于主动卖盘强度，主动买盘强度居前的有通信、房地产、传媒、食品饮料、有色金属、家用电器。主动买盘强度最大的行业为房地产，强度最小的行业为建筑材料。

图二  各指数买卖盘强度

图三  规模指数买卖盘强度

图四   风格指数买卖盘强度

图五  策略指数买卖盘强度

图六  各行业买卖盘强度

从主力资金流向分布来看，沪市A股主力资金净流出16.77亿，深市A股主力资金净流出20.74亿。其中，沪港通净买入额为3.01亿，深港通净买入额为2.98亿。观察主力资金，28个行业中有7个行业主力资金净流入，包括通信、房地产、传媒、轻工制造、纺织服装、交通运输、综合。

图七  涨跌幅与主力净流入对比I

图八  涨跌幅与主力净流入对比II

2.2 股指期货

跟随指数震荡上行，成交量维持低位，持仓量明显降低。

股指期货IC、IF、IH主力合约跟随指数震荡上行，涨跌幅分别为1.02%、0.38%、0.26%。基差分别收于-8.37、4.78、7.62，较上一日变化14.34、0.95、-0.57。总持仓量较上一日变化-843张(-2.15%)、-2654张(-5.17%)、-806张(-3.65%)，持仓量明显下滑。IC、IF、IH尾盘均出现异动，根据历史统计，第二日大概率下跌。

图九  近三日IC主力合约基差趋势

图十  近三日IF主力合约基差趋势

图十一  近三日IH主力合约基差趋势

2.3 50ETF期权

成交量大幅下降。

50ETF期权成交量为680828，较上一交易日下降41.92%。持仓量为233.9万张，较上一交易日增加4.77%。持仓量CPR与成交量CPR均处于历史60分位的位置，总体表现为中性。Skew仍为负值。

图十二  50ETF期权成交量与持仓量变化趋势

图十三  50ETF期权隐含波动率

3、总结

昨日止跌反弹，但量能仍旧有限。值得欣喜的是主流资金流出有所缓解，需要后市进一步关注。目前仍旧给出观望为宜的操作建议。

本文仅供参考，市场有风险，投资需谨慎。

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