1 核心观点

沪深两市经过两天强势上涨之后，昨日弱势调整。基于我们已有的量化模型，我们有如下观点：

• 资金情绪稍有缓和，对后市大盘走势多空观点相对中性。

• 预计近日上证50会有所上涨。

2 行情回顾

2.1 股票

两市低开窄幅震荡调整，成交量略有回落。

昨日沪深两市分别收于2526.46(-0.26%)、7391.65(-0.12%)。两市有38%股票上涨，合计总成交量为3.87亿手，总成交额为2989.82亿元。28个申万一级行业中有12个行业实现了上涨，涨幅居前的行业有休闲服务、公用事业、建筑材料，靠后的行业有国防军工、有色金属、农林牧渔。

图一  当日涨跌分布

多维度观察各指数的涨幅与主动买卖盘强度，详见图二至图六，（用主动买盘与主动卖盘成交量之比定义为主动买盘强度，主动买盘强度为1表示主动买入成交量与主动卖出成交量相同；大于1表示主动买盘强度大于主动卖盘强度；反之亦然）。

• 主要指数中，深证综指涨幅最大，上证50涨幅最小。主动买盘强度最大的是深证综指，最小的是上证50。

• 依据规模分类，规模指数中涨幅最大的是巨潮小盘，主动买盘意愿最强的是巨潮小盘。

• 依据成长/价值风格分类，小盘成长指数涨幅最大，主动买盘最强的是大盘成长指数。相对而言，成长因子更优。

• 依据波动率分类，涨幅最大的是小盘高贝，大盘高贝是主动买盘强度最大的。高波动率因子暴露的股票表现相对更好。

• 依据行业分类，28个申万一级行业中有2个行业呈现主动买盘强度大于主动卖盘强度，主动买盘强度居前的有商业贸易、交通运输。主动买盘强度最大的行业为交通运输，强度最小的行业为银行。

图二  各指数买卖盘强度

图三 规模指数买卖盘强度

图四 风格指数买卖盘强度

图五 策略指数买卖盘强度

图六 各行业买卖盘强度

从主力资金流向分布来看，沪市A股主力资金净流出29.26亿，深市A股主力资金净流出49.96亿。其中，沪港通净买入额为10.21亿，深港通净买入额为3.95亿。观察主力资金，28个行业中有3个行业主力资金净流入，包括家用电器、纺织服装、商业贸易。

图七  涨跌幅与主力净流入对比I

图八 涨跌幅与主力净流入对比II

2.2 股指期货

——三个主力合约持仓量有不同幅度减少，基差跟随期货价格窄幅震荡，其中IF、IH主力合约较上周升水幅度减小。

股指期货IC、IF、IH主力合约涨跌幅分别为-0.15%、-0.08%、-0.34%。基差分别收于-6.5、2.9、3.03，较上一日变化13.23、10、3.95。总持仓量较上一日变化-763张(-1.95%)、-1953张(-3.96%)、-1605张(-6.96%)。IF、IH主力合约较上周升水减少。

图九 近三日IC主力合约基差趋势

图十 近三日IF主力合约基差趋势

图十一 近三日IH主力合约基差趋势

2.3 50ETF期权

成交量大幅减小，隐含波动率均下降。

50ETF期权成交量为871294，较上一交易日减少34.45%，其中认购合约成交494184张，认沽合约成交377110张。持仓量为2374853，较上一交易日增加2.26%，其中认购合约持仓1432753张，认沽合约持仓942100张。隐含波动率均在减小。持仓量CPR处于历史80分位位置，成交量CPR处于历史55分位位置。

图十二  50ETF期权成交量与持仓量变化趋势

图十三  50ETF期权隐含波动率

3 总结

市场信心仍未恢复，预计行情仍有反复，建议投资者谨慎操作。