1、核心观点

• 前期恐慌情绪得到缓解，但仍缺少上涨动能。

• 上证50为代表的权重股可能相对走弱。

2、行情回顾

2.1 股票

市场窄幅震荡，主力资金持续外流，市场观望情绪浓重。

昨日沪深两市分别收于2649.81(-0.61%)、7928.51(-0.32%)。两市有25%股票上涨，合计总成交量为3.79亿手，总成交额为3222.36亿元。28个申万一级行业中有4个行业实现了上涨，涨幅居前的行业有农林牧渔、医药生物、食品饮料，其中只有农林牧渔涨幅超过1%，靠后的行业有非银金融、通信、家用电器。

图一  当日涨跌分布

多维度观察各指数的涨幅与主动买卖盘强度，详见图二至图六，（用主动买盘与主动卖盘成交量之比定义为主动买盘强度，主动买盘强度为1表示主动买入成交量与主动卖出成交量相同；大于1表示主动买盘强度大于主动卖盘强度；反之亦然）。

• 主要指数中，上证综指涨幅最大，中证500涨幅最小。主动买盘强度最大的是深证综指，最小的是中证500。

• 依据规模分类，规模指数中涨幅最大的是巨潮大盘，主动买盘意愿最强的是巨潮大盘。

• 依据成长/价值风格分类，中盘价值指数涨幅最大，主动买盘最强的是大盘价值指数。相对而言，价值因子更优。

• 依据波动率分类，涨幅最大的是大盘低波，而大盘高贝是主动买盘强度最大的。高波动率因子暴露的股票表现相对更好。

• 依据行业分类，28个申万一级行业中有3个行业呈现主动买盘强度大于主动卖盘强度，主动买盘强度居前的有农林牧渔、医药生物、有色金属。主动买盘强度最大的行业为有色金属，强度最小的行业为非银金融。

图二  各指数买卖盘强度

图三  规模指数买卖盘强度

图四   风格指数买卖盘强度

图五  策略指数买卖盘强度

图六  各行业买卖盘强度

从主力资金流向分布来看，沪市A股主力资金净流出40.6亿，深市A股主力资金净流出34.5亿。其中，沪港通净买入额为10.26亿，深港通净买入额为-1.35亿。观察主力资金，28个行业中有4个行业主力资金净流入，包括农林牧渔、医药生物、食品饮料、房地产。其中，农林牧渔是主力资金净流入比例最高的行业，而银行、非银的主力资金净流入率远远低于其他各个行业。

图七  涨跌幅与主力净流入对比I

图八  涨跌幅与主力净流入对比II

2.2 股指期货

成交量创新高，基差维持稳定水平。

股指期货IC、IF、IH主力合约跟随标的全天窄幅震荡，分别收跌于-0.86%、-0.36%、-0.29%。基差分别收于-32.7、1.8、8.21，较上一日变化-11.09、-0.49、3.95。总持仓量较上一日变化1458张(3.45%)、675张(1.26%)、-488张(-2.08%)。IC、IF、IH主力合约单日成交量均创新高。

基差维持窄幅震荡，较昨日略有升高。IF、IC尾盘基差出现异动，基于历史统计，预示第二日IC、IF大概率惯性上涨。

 图九  近三日IH主力合约基差趋势

图十  近三日IF主力合约基差趋势

图十一  近三日IC主力合约基差趋势

2.3 50ETF期权

认购认沽隐含波动率近乎相等，投资者情绪维持中性偏乐观。

50ETF期权成交量为945036张，较上一交易日增加为-7.60%。持仓量为1989231张，较上一交易日增加-0.84%。

成交量CPR处于历史5分位位置，表明投资者总体情绪较恐慌，但从历史回测来看，处于极端值的情况大概率会出现翻转；持仓量CPR处于历史20分位位置，表征投资者的情绪较为乐观。综合成交量CPR与持仓量CPR，投资者情绪中性偏乐观，前期看空情绪得到缓解。隐含波动率与昨日保持在同一位置，延续前期看法，认为后市大涨或大跌概率均很小；Skew逐渐由前期的正值转变为接近0值，意味投资者对市场持中性态度。

图十二  50ETF期权成交量与持仓量变化趋势

图十三  50ETF期权隐含波动率

3 、总结

昨日两市结束了三连涨，窄幅震荡后略微跌幅收盘，主力资金流出，但之前的恐慌情绪得到缓解，对后市保持谨慎乐观态度。

本文仅供参考，市场有风险，投资需谨慎。

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